比特幣價格大漲時仍出現爆倉，核心原因在于交易中的杠桿機制與多空方向的錯配。爆倉并非僅由價格下跌引發，當投資者持有與行情方向相反的杠桿倉位（如做空），且價格漲幅超過保證金所能承受的范圍時，就會觸發強制平倉，即 “大漲爆空”。這種現象是加密貨幣杠桿交易中 “雙向風險” 的直接體現。
從交易機制來看，做空倉位的虧損會隨價格上漲無限放大。做空是指投資者預期比特幣價格下跌，通過借入資產賣出，待價格下跌后買回償還以賺取差價。但在杠桿交易中，做空者需繳納保證金作為風險抵押，當價格反漲時，虧損會按杠桿倍數放大。例如，投資者以 10 倍杠桿做空 1 枚比特幣（價格 5 萬美元時，保證金 5000 美元），若價格漲至 5.5 萬美元，虧損達 5000 美元，恰好等于保證金，觸發爆倉；若價格漲至 6 萬美元，虧損將達 1 萬美元，遠超保證金，此時平臺會強制平倉以避免穿倉風險。比特幣的高波動性（單日漲幅常超 10%）讓做空者面臨巨大壓力，尤其是在利好消息引發的 “逼空行情” 中，價格短時間內大幅拉升，極易導致做空倉位集中爆倉。
杠桿倍數與保證金比例的失衡加劇了大漲時的爆倉風險。杠桿倍數越高，所需保證金越少，但抗風險能力也越弱。以 20 倍杠桿為例，比特幣價格上漲 5% 就可能使做空者的保證金虧損殆盡；50 倍杠桿下，僅 2% 的漲幅就會觸發爆倉。部分投資者為追求高收益選擇高杠桿，卻忽視了比特幣 “波動率高” 的特性 ——2021 年比特幣曾在單日上漲 15%，2024 年甚至出現過小時級 20% 的漲幅，這種行情下，即使是 10 倍杠桿的空單也難以幸免。此外，部分平臺設置的 “維持保證金率” 較低（如 1%），當價格快速上漲時，保證金余額可能在幾分鐘內跌破閾值，投資者來不及追加保證金就已爆倉。
** 市場情緒驅動的 “擠空效應”** 會放大上漲行情中的爆倉規模。當比特幣價格開始上漲時，部分做空者會因虧損止損平倉（買入比特幣償還借入資產），這種買入行為進一步推高價格，引發更多做空者爆倉，形成 “價格上漲→平倉買入→價格繼續上漲” 的正反饋循環。2023 年 1 月，比特幣從 1.6 萬美元漲至 2.3 萬美元，7 天漲幅超 40%，期間全網做空爆倉金額達 20 億美元，正是擠空效應的典型案例。大型機構或 whales （巨鯨）甚至會故意通過大額買入制造上漲行情，觸發中小做空者的止損線，從中獲利，這種市場操縱行為也會導致無辜投資者在大漲中爆倉。
止損機制的缺失或失效是個人投資者爆倉的常見誘因。部分投資者存在 “僥幸心理”，做空后不設置止損，認為價格上漲只是短期波動，結果在單邊行情中損失不斷擴大。例如，某投資者在比特幣 4 萬美元時做空，未設止損，當價格漲至 4.5 萬美元時虧損已達保證金的 100%，此時平臺自動爆倉，而若提前設置 4.2 萬美元的止損，虧損可控制在 50% 以內。此外，極端行情下平臺可能出現 “滑點”（實際成交價格與預期不符），即使設置止損，也可能因價格跳漲導致止損單無法在預設價格成交，最終仍被爆倉。
值得注意的是，跨平臺風險傳導也可能導致大漲中的連鎖爆倉。當某一主流平臺因價格上漲觸發大量空單爆倉時，平倉產生的巨額買盤會推動全網價格進一步上漲，引發其他平臺的爆倉連鎖反應。2022 年 6 月，比特幣在利好消息刺激下 1 小時內上漲 8%，某交易所的空單爆倉引發全網買盤激增，導致其他三家平臺的做空者在 10 分鐘內集中爆倉，總金額超 5 億美元。這種跨平臺的風險共振，讓單個投資者難以通過分散平臺持倉規避風險。
對于投資者而言，大漲中的爆倉本質是 “方向判斷錯誤 + 杠桿風險失控” 的結果。這提醒參與杠桿交易的用戶：需謹慎評估自身風險承受能力，避免在趨勢不明時做空；合理控制杠桿倍數（建議不超過 5 倍），并嚴格設置止損；同時警惕市場擠空風險，不在流動性不足的時段（如凌晨）持有大額空單。比特幣的雙向交易機制雖提供了多空獲利機會，但也意味著無論價格上漲還是下跌，盲目操作都可能面臨爆倉風險。
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