幣界網(wǎng)報(bào)道：
作者：1912212.eth，F(xiàn)oresight News
誰(shuí)也未料到，在加密圈哀嚎市場(chǎng)創(chuàng)新到底在哪的悲觀時(shí)刻，卻迎來(lái)了 Paradigm 創(chuàng)始人 Matt Huang 所稱的「穩(wěn)定幣超級(jí)周期」。穩(wěn)定幣第一股 Circle 自 6 月 5 日上市以來(lái)，從 31 美元一路狂漲至 298.99 美元上方，短短不到半個(gè)月即創(chuàng)下近 10 倍漲幅，其夸張的財(cái)富效應(yīng)一度吸引圈內(nèi)人士沖向幣股淘金。
Circle 股票在美股市場(chǎng)的火熱，再度開(kāi)啟加密圈對(duì)穩(wěn)定幣市場(chǎng)的關(guān)注度。
穩(wěn)定幣誕生于 2014 年，旨在解決傳統(tǒng)加密貨幣價(jià)格劇烈波動(dòng)的問(wèn)題。最早由 Tether 公司推出的 USDT 是市場(chǎng)上最具代表性的穩(wěn)定幣之一，其價(jià)值與美元 1:1 掛鉤，通過(guò)美元資產(chǎn)儲(chǔ)備支持幣值穩(wěn)定。穩(wěn)定幣的核心理念是利用資產(chǎn)抵押，維持幣值的穩(wěn)定性，使其既具備數(shù)字貨幣的便捷性和去中心化特征，又能避免價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，穩(wěn)定幣的采用和應(yīng)用呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，尤其是在跨境支付、DeFi、RWA 等領(lǐng)域發(fā)揮著關(guān)鍵作用，DeFi 領(lǐng)域已成為借貸、質(zhì)押、收益耕作的基礎(chǔ)資產(chǎn)。
據(jù) DefiLlama 數(shù)據(jù)顯示，截至 2025 年 6 月 25 日，全球穩(wěn)定幣市場(chǎng)規(guī)模已突破約 2529 億美元，其中，USDT 占據(jù) 62% 以上市場(chǎng)份額，USDC 緊隨其后，合計(jì)占據(jù)超過(guò) 85% 的市場(chǎng)份額。穩(wěn)定幣的鏈上交易量達(dá)到約 20.2 萬(wàn)億美元，接近全球支付巨頭 Visa 交易量的 40%，顯示出其在數(shù)字支付和跨境結(jié)算中的重要地位。
穩(wěn)定幣的熱潮甚至吹向了中美巨頭。今年以來(lái)，全球多家科技和金融巨頭紛紛加速布局穩(wěn)定幣領(lǐng)域，掀起了一場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)浪潮。美國(guó)方面，PayPal 宣布其美元錨定穩(wěn)定幣 PYUSD 已接入 Stellar 網(wǎng)絡(luò)，專注跨境匯款和中小企業(yè)融資；沃爾瑪和亞馬遜也在積極探索發(fā)行自有美元支持穩(wěn)定幣，旨在降低支付成本并打造閉環(huán)消費(fèi)生態(tài)；Shopify 則與 Coinbase、Stripe 合作，支持商家接受基于 Base 鏈的 USDC 支付，覆蓋 34 個(gè)國(guó)家的消費(fèi)者。
亞洲市場(chǎng)同樣熱鬧，螞蟻集團(tuán)旗下螞蟻國(guó)際與螞蟻數(shù)科雙雙申請(qǐng)香港穩(wěn)定幣牌照，定位香港為全球總部，推動(dòng)合規(guī)數(shù)字交易場(chǎng)景建設(shè)。京東幣鏈科技期待 2025 年第四季度獲得牌照，計(jì)劃發(fā)行錨定港元及其他幣種的穩(wěn)定幣，重點(diǎn)布局跨境支付、投資交易和零售支付場(chǎng)景。
穩(wěn)定幣潮流大勢(shì)所趨
中美巨頭不約而同選擇此時(shí)此刻開(kāi)始進(jìn)軍穩(wěn)定幣賽道，其根源究竟在哪？是心血來(lái)潮后的潮流追趕，還是深思熟慮后的戰(zhàn)略布局？
快捷、低摩擦特性，天然支付工具
傳統(tǒng)金融體系在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代面臨諸多挑戰(zhàn)，尤其在跨境支付、資金清算和實(shí)時(shí)結(jié)算方面效率低下，難以滿足全球化和數(shù)字化快速發(fā)展的需求。傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)依賴多層中介和繁瑣流程，導(dǎo)致跨境轉(zhuǎn)賬通常需要數(shù)天時(shí)間且手續(xù)費(fèi)高昂，嚴(yán)重制約了資金的流動(dòng)性和使用效率。此外，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過(guò)程中，需重新設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)流程和產(chǎn)品服務(wù)，眾多用戶因政策因素，深受銀行卡被限額甚至凍結(jié)之苦。
相比之下，區(qū)塊鏈技術(shù)支持的穩(wěn)定幣憑借其價(jià)值錨定法幣、價(jià)格穩(wěn)定的特性，成為數(shù)字時(shí)代更為高效和靈活的「數(shù)字現(xiàn)金」。穩(wěn)定幣能夠?qū)崿F(xiàn)無(wú)需中介、秒級(jí)到賬的資金轉(zhuǎn)移，極大降低交易成本和時(shí)間成本，提升資金利用率。
想象一下，現(xiàn)在你需要給遠(yuǎn)在美國(guó)的朋友轉(zhuǎn)賬數(shù)百萬(wàn)美元，對(duì)方只需要提供給你一串代碼數(shù)字，數(shù)分鐘內(nèi)，你的款項(xiàng)就轉(zhuǎn)入對(duì)方賬戶，而且手續(xù)費(fèi)低于 1 美元。沒(méi)有限額，沒(méi)有凍結(jié)，沒(méi)有巨額手續(xù)費(fèi)，沒(méi)有要求財(cái)務(wù)證明，沒(méi)有數(shù)天的等待時(shí)間，這種特性在跨境支付等領(lǐng)域擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。
與之形成鮮明對(duì)比的是，銀行的傲慢卻無(wú)處不在。SIG 合伙人 Michael Yuan 近日就表示其在新加坡 DBS 銀行的不爽遭遇「僅僅因收 200 元銀行轉(zhuǎn)賬，被各種問(wèn)詢，為了 1000 美元銀行讓其拿著護(hù)照去銀行總部，又被前臺(tái)盤(pán)問(wèn)。」
眾多中國(guó)大陸區(qū)用戶取款被銀行各類詢問(wèn)，動(dòng)輒被要求提供各類證明才能開(kāi)通權(quán)限的社會(huì)新聞屢屢登上熱搜。
穩(wěn)定幣具備可編程性，便于與 DeFi 等創(chuàng)新應(yīng)用深度融合，支持跨境支付、供應(yīng)鏈金融、零售消費(fèi)等多場(chǎng)景應(yīng)用。研究顯示，穩(wěn)定幣替代實(shí)物現(xiàn)金后，不僅能保持金融系統(tǒng)的信用中介功能，還可能促進(jìn)信貸供應(yīng)的增加，推動(dòng)金融體系的數(shù)字化升級(jí)。因此，穩(wěn)定幣正逐漸成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代連接傳統(tǒng)金融與新興數(shù)字金融的重要橋梁。
數(shù)字霸權(quán)的爭(zhēng)奪：在岸 vs 離岸
中美及全球巨頭紛紛進(jìn)軍穩(wěn)定幣領(lǐng)域，背后深刻驅(qū)動(dòng)力之一是數(shù)字霸權(quán)的爭(zhēng)奪。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特在 2025 年 6 月的參議院聽(tīng)證會(huì)上明確表示，穩(wěn)定幣尤其是與美元掛鉤的穩(wěn)定幣，將成為鞏固美元全球金融體系地位的重要工具。在此背景之下，部分分析人士預(yù)計(jì)其穩(wěn)定幣市值未來(lái)可達(dá) 2 萬(wàn)億美元甚至更高。
6 月 19 日，貝森特甚至再度發(fā)推表示，「加密貨幣不會(huì)對(duì)美元構(gòu)成威脅。事實(shí)上，穩(wěn)定幣可以鞏固美元的霸權(quán)地位。數(shù)字資產(chǎn)是當(dāng)今世界上最重要的現(xiàn)象之一，但長(zhǎng)期以來(lái)卻被各國(guó)政府忽視。本屆政府致力于將美國(guó)打造為數(shù)字資產(chǎn)創(chuàng)新的中心，而《GENIUS 法案》使我們距離這一目標(biāo)更近了一步。」
美國(guó)政府通過(guò)推動(dòng)《天才法案》建立穩(wěn)定幣的聯(lián)邦監(jiān)管框架，旨在強(qiáng)化美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位，防止其他國(guó)家或數(shù)字貨幣挑戰(zhàn)美元霸權(quán)。與此同時(shí)，沃爾瑪、亞馬遜等零售巨頭也積極布局穩(wěn)定幣，試圖繞過(guò) Visa、萬(wàn)事達(dá)等傳統(tǒng)支付網(wǎng)絡(luò)，節(jié)省數(shù)十億美元手續(xù)費(fèi)，實(shí)現(xiàn)即時(shí)結(jié)算，從而在全球支付體系中爭(zhēng)奪更大話語(yǔ)權(quán)和市場(chǎng)份額。
大洋彼岸的美國(guó)巨頭們?yōu)榉€(wěn)定幣緊鑼密鼓的布局，中國(guó)大陸以及香港也加緊對(duì)穩(wěn)定幣進(jìn)行研究大開(kāi)方便之門(mén)。
2025 陸家嘴論壇上，央行行長(zhǎng)潘功勝宣布設(shè)立數(shù)字人民幣國(guó)際運(yùn)營(yíng)中心，在上海臨港新片區(qū)開(kāi)展離岸貿(mào)易金融服務(wù)綜合改革試點(diǎn)。他還表示區(qū)塊鏈和分布式賬本等新型技術(shù)，推動(dòng)央行數(shù)字貨幣穩(wěn)定幣的蓬勃發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了支付及結(jié)算從底層重塑傳統(tǒng)的支付體系，大幅縮短跨境支付的鏈條，
這種布局不僅是技術(shù)創(chuàng)新的體現(xiàn)，更是圍繞數(shù)字貨幣主導(dǎo)權(quán)和全球金融規(guī)則制定權(quán)的戰(zhàn)略博弈，反映出中美巨頭在穩(wěn)定幣領(lǐng)域搶占先機(jī)、維護(hù)或挑戰(zhàn)現(xiàn)有貨幣體系的深層次動(dòng)因。
中國(guó)銀行原副行長(zhǎng)王永利發(fā)文就指出美國(guó)通過(guò)立法保護(hù)和支持加密資產(chǎn)的挖礦和交易乃至成為國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備，支持美元穩(wěn)定幣合法運(yùn)行，積極搶占加密資產(chǎn)與穩(wěn)定幣領(lǐng)域的制高點(diǎn)，增強(qiáng)美國(guó)國(guó)債需求以及美元的國(guó)際影響力，具有重大而深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義，中國(guó)需要充分重視并積極應(yīng)對(duì)。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)李揚(yáng)表示，一方面，既然任何形式的穩(wěn)定幣都繞不開(kāi)貨幣主權(quán)問(wèn)題，堅(jiān)定推進(jìn)人民幣國(guó)際化，便仍然是培育強(qiáng)大的貨幣（人民幣）的核心任務(wù)。另一方面，必須看到穩(wěn)定幣、加密貨幣與傳統(tǒng)金融體系的融合發(fā)展趨勢(shì)將難以逆轉(zhuǎn)。穩(wěn)定幣、加密貨幣將與央行數(shù)字貨幣實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)發(fā)展，全面改進(jìn)支付效率和降低支付成本，重構(gòu)全球支付體系
作為中國(guó)大陸的「試驗(yàn)田」，香港《穩(wěn)定幣條例》就已確定正式成為法例，并于今年 8 月 1 日生效。其主要目的是監(jiān)管涉及穩(wěn)定幣的活動(dòng)，并于香港就受規(guī)管穩(wěn)定幣活動(dòng)設(shè)立發(fā)牌制度。財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)許正宇表示，「《條例》生效后，該發(fā)牌制度將為相關(guān)的穩(wěn)定幣活動(dòng)提供適切規(guī)范，是促進(jìn)香港的穩(wěn)定幣和數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)圈可持續(xù)發(fā)展的里程碑。
總體而言，美國(guó)的策略通過(guò)擁抱私營(yíng)部門(mén)發(fā)行的美元穩(wěn)定幣（如 USDC、PYUSD），并將它們納入監(jiān)管，旨在利用市場(chǎng)的力量和創(chuàng)新，鞏固美元在全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的霸權(quán)地位。中國(guó)的策略則是在大陸地區(qū)，核心是央行主導(dǎo)的數(shù)字人民幣（CBDC）。而允許螞蟻、京東在香港申請(qǐng)牌照，更多是利用香港作為「試驗(yàn)田」和「防火墻」，探索人民幣國(guó)際化和數(shù)字金融的離岸模式，服務(wù)于「一帶一路」等國(guó)際貿(mào)易場(chǎng)景，其本質(zhì)是「離岸探索」。
監(jiān)管路徑逐漸清晰
美國(guó)自特朗普上任以來(lái)，以對(duì)加密市場(chǎng)友好而備受期待。各政府部分負(fù)責(zé)人也均為加密友好人士擔(dān)任要職。穩(wěn)定幣方面也是動(dòng)作不斷。美國(guó)參議院于 2025 年 6 月 17 日以 68 票對(duì) 30 票通過(guò)《指導(dǎo)與建立美國(guó)穩(wěn)定幣國(guó)家創(chuàng)新法案》（天才法案），標(biāo)志著美國(guó)首次批準(zhǔn)主要加密貨幣立法。該法案為美元掛鉤的穩(wěn)定幣建立聯(lián)邦監(jiān)管框架，要求發(fā)行人持有 1:1 儲(chǔ)備資產(chǎn)、遵守反洗錢(qián)規(guī)定，并每月披露儲(chǔ)備明細(xì)，旨在提升市場(chǎng)透明度和消費(fèi)者保護(hù)，同時(shí)刺激對(duì)美國(guó)短期國(guó)債的需求，鞏固美元全球地位。 6 月 24 日，參議員 Hagerty 在接受知名 KOLscottmelker 采訪時(shí)表示，特朗普已準(zhǔn)備簽署《天才法案》，該法案可能很快就會(huì)送到他的辦公桌上。
白宮加密貨幣和人工智能主管、「加密沙皇」David Sacks 在接受 FOX 采訪時(shí)表示，《天才法案》的通過(guò)是加密社區(qū)的重大勝利。加密社區(qū)部分人士分析稱，此法案或推動(dòng)穩(wěn)定幣市場(chǎng)至 2028 年達(dá) 2 萬(wàn)億美元，
香港則于 2025 年 5 月 21 日通過(guò)《穩(wěn)定幣條例草案》，設(shè)立全球首個(gè)針對(duì)法幣穩(wěn)定幣的全面監(jiān)管框架，通過(guò)「價(jià)值錨定監(jiān)管」原則要求發(fā)行人持牌并維持高流動(dòng)性儲(chǔ)備資產(chǎn)，吸引如螞蟻、京東等企業(yè)布局。 兩地監(jiān)管完善降低了政策風(fēng)險(xiǎn)，顯著促進(jìn)金融創(chuàng)新與合規(guī)發(fā)展。
中美企業(yè)巨頭競(jìng)賽
今年 6 月，京東集團(tuán)董事局主席劉強(qiáng)東表示，京東希望在全球所有主要的貨幣國(guó)家申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照，然后通過(guò)穩(wěn)定幣的牌照實(shí)現(xiàn)全球企業(yè)之間的匯兌，將全球跨境支付成本降低 90%，效率提高至 10 秒鐘之內(nèi)。同時(shí)，京東方面期望今年第四季度初獲發(fā)牌照，并同時(shí)推出京東穩(wěn)定幣。
同月，螞蟻集團(tuán)副總裁、螞蟻數(shù)科區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)總裁邊卓群透露，螞蟻數(shù)科已經(jīng)啟動(dòng)申請(qǐng)香港穩(wěn)定幣牌照，目前已跟監(jiān)管進(jìn)行過(guò)多輪溝通。螞蟻數(shù)科今年已經(jīng)將香港列為全球總部，并且已經(jīng)在香港完成監(jiān)管沙箱的先行先試。最近動(dòng)作頻頻的京東，早在去年就已計(jì)劃在香港發(fā)行與港元 1∶1 錨定的穩(wěn)定幣，2025 年 5 月，京東幣鏈科技 CEO 劉鵬公布京東穩(wěn)定幣進(jìn)展，「京東穩(wěn)定幣第一階段暫定發(fā)行的是港元和美元錨定的穩(wěn)定幣，測(cè)試場(chǎng)景主要包括跨境支付、投資交易、零售支付等。」后續(xù)劉鵬還表示，「京東港澳站自營(yíng)電商即將支持穩(wěn)定幣購(gòu)物。」
業(yè)務(wù)場(chǎng)景擴(kuò)展方面，京東穩(wěn)定幣聚焦跨境支付與供應(yīng)鏈金融兩大場(chǎng)景。在跨境支付中，與 Visa 合作推出掛鉤卡，結(jié)算成本從 SWIFT 的 6% 降至 0.1%，時(shí)效從 3 天壓縮至 10 秒，目標(biāo) 2028 年占據(jù)全球跨境支付市場(chǎng) 10%-15% 份額。此外，京東正探索離岸人民幣穩(wěn)定幣（JD-CNH），對(duì)接「一帶一路」貿(mào)易結(jié)算，替代 SWIFT 系統(tǒng)。
中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司正掀起探索之路，不過(guò)美國(guó)金融巨頭如 Visa 的野心其實(shí)早在 2020 年就開(kāi)始了，但早期因監(jiān)管不確定性退出 Facebook 主導(dǎo)的 Libra（現(xiàn) Diem）項(xiàng)目。
隨著美國(guó)《天才法案》等監(jiān)管框架的逐步落地，Visa 調(diào)整策略，轉(zhuǎn)向與受監(jiān)管的穩(wěn)定幣發(fā)行方合作。2025 年，Visa 正式加入由區(qū)塊鏈公司 Paxos 發(fā)起的 Global Dollar Network（USDG）穩(wěn)定幣聯(lián)盟，成為首家參與該聯(lián)盟的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)。這意味著著 Visa 在合規(guī)框架下，通過(guò)聯(lián)盟成員身份間接獲得穩(wěn)定幣發(fā)行與結(jié)算的合法性支持。此外，Visa 還與非洲加密貨幣交易所 Yellow Card 合作，在中東歐、中東及非洲地區(qū)（CEMEA）推廣穩(wěn)定幣支付。
Visa 的技術(shù)布局聚焦于穩(wěn)定幣與現(xiàn)有支付系統(tǒng)的無(wú)縫銜接。2023 年，Visa 率先支持 USDC 穩(wěn)定幣結(jié)算，成為首家將穩(wěn)定幣引入核心清算系統(tǒng)的全球支付網(wǎng)絡(luò)。其技術(shù)架構(gòu)通過(guò) Visa Token Service 與鏈上智能合約連接，使穩(wěn)定幣支付可嵌入自動(dòng)結(jié)算、分賬等業(yè)務(wù)流程。例如，Visa 的跨境付款 API 已支持穩(wěn)定幣實(shí)時(shí)結(jié)算，將傳統(tǒng)跨境支付的到賬時(shí)間從數(shù)天縮短至秒級(jí)，且成本降低至 0.1% 以下。
螞蟻的前輩 ，PayPal 也對(duì)穩(wěn)定幣早有布局，自 2023 年 8 月在以太坊主網(wǎng)首發(fā)以來(lái)，PayPal USD（PYUSD）已迅速?gòu)囊环N點(diǎn)對(duì)點(diǎn)試驗(yàn)演變?yōu)槎噫湣⑵髽I(yè)級(jí)支付工具。該穩(wěn)定幣由 PayPal 與 Paxos Trust Company 合作開(kāi)發(fā)，并由美元存款、短期美國(guó)國(guó)債及同類現(xiàn)金等價(jià)物 100% 抵押支持；Paxos 定期出具準(zhǔn)備金審計(jì)報(bào)告，確保儲(chǔ)備透明與監(jiān)管合規(guī)。從一開(kāi)始，PayPal 就實(shí)現(xiàn)了用戶在 PayPal 與 Venmo 余額及基于以太坊的錢(qián)包之間的無(wú)縫出入金，真正將傳統(tǒng)支付通道與去中心化金融通道相融合，提供近乎實(shí)時(shí)的結(jié)算和全球化覆蓋。
2024 年 5 月，PayPal 宣布 PYUSD 登陸 Solana 區(qū)塊鏈，旨在利用 Solana 的亞秒級(jí)確定性和極低交易費(fèi)率，實(shí)現(xiàn)更快速、更低成本的轉(zhuǎn)賬。Crypto.com、Phantom 和 Paxos 等主要錢(qián)包和入金通道商率先接入，幫助用戶獲取 Solana 鏈上的 PYUSD。
此舉不僅拓寬了該穩(wěn)定幣在零售支付和跨境匯款中的應(yīng)用，也吸引開(kāi)發(fā)者將 PYUSD 集成至收單系統(tǒng)、DeFi 協(xié)議和 Web3 應(yīng)用。截至 2025 年 6 月，Solana 網(wǎng)絡(luò)上的 PYUSD 發(fā)行量超過(guò) 3 億美元。未來(lái)，PayPal 計(jì)劃將 PYUSD 支持?jǐn)U展至更多 Layer?2 網(wǎng)絡(luò)和公鏈，并持續(xù)優(yōu)化智能合約功能以滿足商戶的多樣化需求。
有趣的是，華爾街巨頭也不甘落后。2019 年，JPMorgan 面向機(jī)構(gòu)客戶推出內(nèi)部使用的 JPM?Coin，用于行內(nèi)跨境支付與清算，日均交易額約 10 億美元，彰顯其在機(jī)構(gòu)級(jí)場(chǎng)景中的高頻應(yīng)用價(jià)值。然而，JPM?Coin 僅限于摩根內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)，未在公鏈上流通。
2025 年 6 月中旬，JPMorgan 宣布推出基于 Coinbase Layer?2 網(wǎng)絡(luò) Base 的「JPMD」存款代幣。與傳統(tǒng)穩(wěn)定幣不同，JPMD 代表實(shí)際銀行存款，并計(jì)劃納入聯(lián)邦存款保險(xiǎn)，旨在為機(jī)構(gòu)客戶提供合規(guī)、可審計(jì)的數(shù)字存款憑證，同時(shí)遵循嚴(yán)格的 KYC/AML 流程，以支持近實(shí)時(shí) 24/7 結(jié)算和流動(dòng)性管理。
不難看出，這些在互聯(lián)網(wǎng)和金融領(lǐng)域形成壟斷規(guī)模的巨頭們，都紛紛下場(chǎng)，盯上了穩(wěn)定幣這一新賽道。
小結(jié)
未來(lái)，穩(wěn)定幣的使命是加速跨境支付變革，打破傳統(tǒng)銀行與 SWIFT 的壟斷，實(shí)現(xiàn) 7×24 小時(shí)實(shí)時(shí)到賬與成本趨近于零的全球資金流動(dòng)，成為發(fā)展中國(guó)家匯款、國(guó)際貿(mào)易結(jié)算的核心工具。穩(wěn)定幣將不僅是加密貨幣的子集，更可能成為重構(gòu)全球貨幣秩序與金融基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵力量。
不過(guò)「穩(wěn)定幣不太可能完全取代傳統(tǒng)支付系統(tǒng)，而是將以更低成本、更強(qiáng)可編程性和全球互聯(lián)能力，逐步重構(gòu)價(jià)值流通路徑。短期內(nèi)，穩(wěn)定幣將在部分場(chǎng)景「嵌套式替代」傳統(tǒng)支付系統(tǒng)，如跨境電商、自由職業(yè)結(jié)算、游戲廣告支付等。中長(zhǎng)期，穩(wěn)定幣則有望形成新一代鏈上支付與清算基礎(chǔ)設(shè)施，與傳統(tǒng)體系「雙軌并行」甚至在部分場(chǎng)景逐步取代傳統(tǒng)支付體系。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看穩(wěn)定幣將成為全球支付基礎(chǔ)設(shè)施的重要一極。」Cobo 高級(jí)副總裁、穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人 Alex Zuo 表示。
然而，眾多公司在涌入穩(wěn)定幣賽道后，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。上海曼昆律師事務(wù)所劉紅林律師表示 ，穩(wěn)定幣的發(fā)行是一場(chǎng)關(guān)于治理結(jié)構(gòu)、風(fēng)控邊界與監(jiān)管對(duì)話。
第一，前期結(jié)構(gòu)規(guī)劃必須明確。在香港，從一開(kāi)始就設(shè)計(jì)符合《穩(wěn)定幣條例》的運(yùn)營(yíng)路徑，包括牌照申請(qǐng)、儲(chǔ)備信托結(jié)構(gòu)、信息披露系統(tǒng)和董事合規(guī)審查。不得走「先發(fā)行后合規(guī)」的路線，金管局明文禁止無(wú)牌發(fā)幣行為。
第二，合規(guī)預(yù)算應(yīng)充分預(yù)留。穩(wěn)定幣并非輕資產(chǎn)項(xiàng)目，儲(chǔ)備金托管、審計(jì)報(bào)告編制、IT 系統(tǒng)安全測(cè)試、日常運(yùn)營(yíng)及法律合規(guī)人員配置，都是長(zhǎng)期開(kāi)支。建議設(shè)立專項(xiàng)合規(guī)預(yù)算池，并設(shè)置第三方風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，如定期外部審查。
第三，必須搭建中立的公司治理體系。避免出現(xiàn)由母公司絕對(duì)控制發(fā)行人、董事未具獨(dú)立性、重大事項(xiàng)缺乏內(nèi)部審議流程的結(jié)構(gòu)缺陷。金管局對(duì)「實(shí)益擁有人不透明」「治理未隔離」有明確否決先例。
作為普通用戶而言，為避免 UST 崩盤(pán)的前車之鑒，用戶不僅需要關(guān)注其項(xiàng)目機(jī)制設(shè)計(jì)，更需要關(guān)注其「兌付承諾是否可信」。雖然目前香港與美國(guó)等地不斷推出監(jiān)管措施，不過(guò)散戶在選擇穩(wěn)定幣資產(chǎn)配置時(shí)，仍需擦亮眼睛，以免遭受損失。「穩(wěn)定幣的核心不在于技術(shù)手段是否創(chuàng)新，支付設(shè)計(jì)可以防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但不等于風(fēng)險(xiǎn)消除」，劉紅林律師坦言道。
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