作者：Wenser，Odaily星球日?qǐng)?bào)
繼 Circle 引爆美股山寨季之后，國(guó)泰君安證券、天風(fēng)證券、勝利證券等券商股憑借“加密概念”迎來了一波集體拉升，頗有幾分當(dāng)年 BTC ETF、ETH ETF 在港通過后的熱鬧景象。不少人紛紛通過港股通或香港本地開卡等渠道跑步進(jìn)場(chǎng)，希望在這波“加密港股山寨季”中賺取屬于自己的那一桶金。盡管如此，受限于政策要求及資金門檻，不少人還是無(wú)緣這一波的熱門股票上漲，本文對(duì)近期加密港股山寨季予以簡(jiǎn)要梳理，并對(duì)相應(yīng)入場(chǎng)門檻予以總結(jié)，供讀者參考。
加密港股山寨季：一場(chǎng)由“穩(wěn)定幣熱”掀起的市場(chǎng)暴漲
細(xì)看這次加密港股山寨季的到來，主要經(jīng)歷了 3 個(gè)階段的情緒型上漲——即，從最開始的“Circle 概念股”，再到后來的“穩(wěn)定幣概念股”，最后則是“券商加密概念股”。在“穩(wěn)定幣第一股” Circle 成功完成美股上市并在短短十幾天內(nèi)股價(jià)暴漲近 10 倍、市值一度飆升直接至 400 億美元之后，穩(wěn)定幣成為了加密市場(chǎng)連同傳統(tǒng)股市的“最新最熱敘事標(biāo)的”。自此，山寨季不再在加密市場(chǎng)徘徊，反而轉(zhuǎn)移到了傳統(tǒng)金融市場(chǎng)。
第一波港股熱潮：Circle 概念股
5 月 30 日，香港特別行政區(qū)政府在憲報(bào)刊登《穩(wěn)定幣條例》，此舉意味著《穩(wěn)定幣條例》正式成為法例。
由此，港股市場(chǎng)數(shù)字貨幣概念股集體拉升，連連數(shù)字盤中一度上漲 80% ，移卡一度漲近 50% ，歐科云鏈一度漲超 45% 。截至收盤，連連數(shù)字漲幅仍超過 60% ，歐科云鏈漲超 40% ，移卡漲近 40% ，眾安在線漲近 10% 。
6 月初，Circle 上市前夕，作為 Circle 早期投資機(jī)構(gòu)之一，港股中國(guó)光大控股（00165.HK）漲超 15% 。
6 月 6 日，港股上市公司華興資本（1911.HK）披露，其管理的華興新經(jīng)濟(jì)基金于 2018 年已投資 Circle，該公司將繼續(xù)看好區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展，及積極探索在 Web3.0 和加密貨幣資產(chǎn)領(lǐng)域的布局。 據(jù)當(dāng)時(shí)負(fù)責(zé)該筆投資的前華興資本投資人雷鳴在采訪中表示， 2018 年投資 Circle 有一定運(yùn)氣成分，當(dāng)時(shí)后者主營(yíng)業(yè)務(wù)還不是穩(wěn)定幣，估值僅為 30 億美元，而現(xiàn)在 200 億美元市值有些出乎意料（6 月 9 日），其投資 Circle 的核心判斷是：區(qū)塊鏈技術(shù)未來能創(chuàng)造非常大的商業(yè)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值，金融的本質(zhì)是牌照能力，而 Circle 恰恰是當(dāng)時(shí)擁有牌照最全的一家。
彼時(shí)，華興資本股價(jià)從 6 月 4 日的 3.55 HKD 已上漲至 4.25 HKD；隨后，在經(jīng)歷了 6 月 13 日、 23 日的低點(diǎn)回調(diào)之后，華興資本 6 月 30 日股價(jià)已再次突破，上漲至 4.93 HKD，創(chuàng)年內(nèi)新高。
第二波港股熱潮：穩(wěn)定幣概念股
隨著穩(wěn)定幣的熱度飆升，京東、阿里巴巴等港股科技公司紛紛表態(tài)將入局穩(wěn)定幣賽道。自此，繼 “Circle 關(guān)聯(lián)股”之后，穩(wěn)定幣概念股成為港股市場(chǎng)的又一焦點(diǎn)。
6 月 12 日，據(jù)彭博社報(bào)道，螞蟻集團(tuán)將在中國(guó)香港和新加坡申請(qǐng)穩(wěn)定幣許可，螞蟻集團(tuán)方面回應(yīng)稱，在《穩(wěn)定幣條例草案》于 8 月 1 日生效、香港相關(guān)通道開啟后盡快提交申請(qǐng)。該消息后續(xù)也得到了螞蟻集團(tuán)副總裁、螞蟻數(shù)科區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)總裁邊卓群的證實(shí)。受此消息影響，港股螞蟻金服概念股大幅拉升，云鋒金融（00376.HK）一度飆升 98% ，現(xiàn)漲 53% ，獅騰控股（02562.HK）漲近 15% ，耀才證券（01428.HK）漲超 12.5% 。
6 月 16 日，港股穩(wěn)定幣概念股全線走強(qiáng)，截至午市收盤，眾安在線（6060）半日升幅超過 9% ；連連數(shù)字（2598）、聯(lián)易融科技（9959）、中國(guó)光大控股（165）半日漲逾 10% ；移卡（9923）半日上漲超 7% 。
6 月 17 日，京東集團(tuán)董事局主席劉強(qiáng)東在內(nèi)部分享會(huì)中表示，京東希望在全球所有主要的貨幣國(guó)家申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照，然后通過穩(wěn)定幣的牌照實(shí)現(xiàn)全球企業(yè)之間的匯兌，將全球跨境支付成本降低 90% ，效率提高至 10 秒鐘之內(nèi)。劉強(qiáng)東稱“現(xiàn)在企業(yè)之間匯款平均需要 2 天到 4 天時(shí)間，成本也挺高。B 端支付做完之后，我們就會(huì)朝 C 端支付滲透，希望有一天大家在全世界消費(fèi)的時(shí)候可以用京東穩(wěn)定幣來支付。”京東幣鏈科技 CEO 劉鵬在接受《彭博商業(yè)周刊·中文版》專訪時(shí)也透露，京東港澳站自營(yíng)電商即將支持穩(wěn)定幣購(gòu)物。與此同時(shí)，京東方面對(duì)外表示：期望今年第四季度初獲發(fā)牌照，并同時(shí)推出京東穩(wěn)定幣。京東穩(wěn)定幣將于公鏈發(fā)行，屆時(shí)任何人均可公開查閱發(fā)行量等數(shù)據(jù)。
第三波港股熱潮：“券商加密概念股”
在經(jīng)歷了前兩波的上漲之后，再度引爆加密港股山寨季的，則是券商通道。
6 月 24 日，國(guó)泰君安國(guó)際（1788.HK）官宣正式獲香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，將現(xiàn)有證券交易牌照升級(jí)為可提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)及相關(guān)意見。升級(jí)后，客戶可直接在其平臺(tái)交易比特幣、以太幣等加密貨幣及泰達(dá)幣等穩(wěn)定幣。國(guó)泰君安國(guó)際由此成為首家提供全方位虛擬資產(chǎn)相關(guān)交易服務(wù)的香港中資券商，服務(wù)范圍涵蓋虛擬資產(chǎn)交易、咨詢及相關(guān)產(chǎn)品發(fā)行與分銷。
6 月 25 日，國(guó)泰君安國(guó)際股價(jià)上漲突破 2.5 HKD， 24 H 漲超 63% 。
6 月 26 日，國(guó)泰君安國(guó)際（HK 1788）股價(jià)短時(shí)拉升突破 7 HKD。
6 月 26 日，消息人士透露，香港多家本地券商（如勝利證券、艾德證券等）已完成第 1 號(hào)牌升級(jí)，國(guó)泰君安國(guó)際并非唯一一家申請(qǐng)?jiān)擃惻普盏闹匈Y券商。未來或?qū)⒂懈鄼C(jī)構(gòu)入局合規(guī)加密交易服務(wù)。值得注意的是，上述券商開展的業(yè)務(wù)為“分銷”性質(zhì)交易服務(wù)，非自營(yíng)交易所模式，主要通過在持牌交易所設(shè)立綜合賬戶（Omnibus Account），提供 BTC、ETH 等主流幣種的合規(guī)交易通道，不涉及高風(fēng)險(xiǎn)山寨幣。當(dāng)前這些券商在客戶盡調(diào)、適當(dāng)性管理和投資者教育等方面的合規(guī)要求與國(guó)泰君安國(guó)際基本一致，且均禁止中國(guó)內(nèi)地居民參與。彼時(shí)，受此消息影響，港股勝利證券（08540.HK）短線拉升漲超 100% ，報(bào) 7.69 HKD。
6 月 27 日，知情人士透露，廣發(fā)證券股份有限公司香港子公司開始提供以美元、港元和離岸人民幣等貨幣計(jì)息的代幣化證券，其推出的每日計(jì)息、每日可贖回的代幣化證券，名為“GF Token”。其中，美元代幣以有擔(dān)保隔夜融資利率（SOFR）為基準(zhǔn)，而港元和人民幣產(chǎn)品的利率尚不明確。該人士稱，這種代幣僅面向機(jī)構(gòu)和專業(yè)投資者提供，它能讓短期閑置資金產(chǎn)生利息，還可用于在其他代幣化資產(chǎn)之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換。該代幣在鏈上發(fā)行，并將在香港持牌加密貨幣交易所 Hashkey 上進(jìn)行交易。
自此，加密港股山寨季的 3 波熱潮環(huán)環(huán)相扣、漸次襲來，共同為港股市場(chǎng)貢獻(xiàn)了不少交易量；與此同時(shí)，港股打新市場(chǎng)也受到了內(nèi)地投資者熱捧，不少人爭(zhēng)先涌入港股市場(chǎng)，希圖在這里掘金撈財(cái)。
港股淘金熱：打新門檻陡增，資金、交易量成硬性限制
根據(jù)安永發(fā)布的2025 年上半年《中國(guó)內(nèi)地和香港 IPO 市場(chǎng)》報(bào)告，香港市場(chǎng)上半年預(yù)計(jì)約 40 家公司首發(fā)上市，籌資額約 1087 億港元，IPO 數(shù)量和籌資額分別同比上漲 33% 和 711% 。2025 上半年， 70% 的新股首日出現(xiàn)正回報(bào)，與去年持平。二季度以來，恒生指數(shù)走出升勢(shì)，僅有四家 IPO 破發(fā)。
與此同時(shí)，參與打新者顯著增多： 2025 上半年有 97% 的香港主板新股獲得超額認(rèn)購(gòu)，同比增加 4% 。平均超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為 642 ，同比增加 3.6 倍。布魯可（00325.HK）和蜜雪集團(tuán)（02097.HK）的超額認(rèn)購(gòu)均超過 5000 倍 ，在 IPO 發(fā)行歷史上排名靠前。
6 月，新股上市更為頻繁，海天味業(yè)（03288.HK）、三花智控（02050.HK）、周六福（06168.HK）、曹操出行（02643.HK）等數(shù)只新股扎堆登場(chǎng)，進(jìn)一步刺激了打新需求。
淘金第一關(guān)：開通港股通需 50 萬(wàn)人民幣資產(chǎn)
對(duì)于內(nèi)地地區(qū)的投資者，參與港股投資的第一大途徑，是通過內(nèi)地券商開通港股通資格。其主要門檻包括：
資金要求：開通前 20 個(gè)交易日日均資產(chǎn)不低于 50 萬(wàn)人民幣（不含融資融券資金）；
風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)：需達(dá)到?C4?（進(jìn)取型）或以上等級(jí)；
知識(shí)測(cè)試：通常要求 80 分以上，內(nèi)容涉及港股交易規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)。
賬戶與合規(guī)要求：需已開立 A 股賬戶，無(wú)不良記錄，部分券商可能要求半年以上交易經(jīng)驗(yàn)；
其他流程：需簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書和委托協(xié)議。
滿足條件后可通過券商 APP 或線下申請(qǐng)開通。別的不說，單單 50 萬(wàn)人民幣的硬性資產(chǎn)要求就將一大批人擋在了港股市場(chǎng)門外。
淘金第二關(guān)：港股券商收緊開戶標(biāo)準(zhǔn)
近期，隨著加密港股山寨季的熱潮，以及港股打新的吸引，港股券商為應(yīng)對(duì)監(jiān)管壓力和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管控，也收緊了開戶標(biāo)準(zhǔn)。
據(jù)了解，富途、長(zhǎng)橋等頭部互聯(lián)網(wǎng)券商集體叫停內(nèi)地用戶"存量證明開戶"，轉(zhuǎn)而要求境外居住或工作證明，審核門檻大幅提升；部分在港銀行亦同步收緊打新資格，審核環(huán)節(jié)明確拒絕內(nèi)地投資者認(rèn)購(gòu)港股新股。
在具體的證明文件方面，要求相對(duì)復(fù)雜且設(shè)置了嚴(yán)格審核標(biāo)準(zhǔn)。
富途證券香港分支機(jī)構(gòu)工作人員對(duì)媒體表示，目前可用作證明的文件包括：
電子結(jié)單或通知書；
信用卡賬單；
能源費(fèi)單據(jù)(包括水、電、燃?xì)赓M(fèi)單據(jù))；
電話費(fèi)單據(jù)；
保險(xiǎn)單；
稅單或其他政府機(jī)構(gòu)出具的單據(jù)；
境外房屋租賃證明；
境外房屋持有證明等。
賬單或結(jié)單類證明文件發(fā)出日期需在三個(gè)月以內(nèi)，同時(shí)需確保證明文件的個(gè)人姓名、地址信息、發(fā)出時(shí)間和發(fā)出機(jī)構(gòu)清晰可見。除富途證券外，長(zhǎng)橋證券、華盛證券等多家互聯(lián)網(wǎng)券商也已跟進(jìn)調(diào)整開戶政策，全面取消存量證明開戶通道。
另外一邊，香港銀行人士也對(duì)“在港銀行 APP 熱門個(gè)股申購(gòu)限制”給出解釋稱，由于部分新股招股說明書的明確規(guī)定，銀行已先行一步“收緊”管控，預(yù)計(jì)未來券商也可能跟進(jìn)強(qiáng)化身份認(rèn)證措施。
淘金第三關(guān)：股票交收費(fèi)比例下調(diào)
除去開戶限制與申購(gòu)限制以外，對(duì)于港股投資者及機(jī)構(gòu)而言，高頻的投資操作過程中，股票交收費(fèi)也是一道不低的門檻。
此前，港交所股票交收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為“最低 2 港元、最高 100 港元”，對(duì)于習(xí)慣了高頻買入賣出的加密群體而言，也是一筆不小的交易磨損。
可喜的是，或許是高度活躍的交易市場(chǎng)為規(guī)則變動(dòng)提供了潛在基礎(chǔ)，港交所也向市場(chǎng)給出了自己的誠(chéng)意之舉——6 月 30 日，據(jù)官方消息，香港交易所自 30 日起實(shí)施新的股票交收費(fèi)結(jié)構(gòu)，徹底打破原有的最低 2 港元、最高 100 港元的限制。業(yè)內(nèi)人士介紹稱，“本次調(diào)整，與香港市場(chǎng)下調(diào)最低上落價(jià)位（買賣股票最小價(jià)格變動(dòng)單位）的政策有關(guān)。新標(biāo)準(zhǔn)下，投資者小額交易的成本會(huì)大幅下降。”
具體來看，以前進(jìn)行小額交易時(shí)，由于最低收費(fèi)限額的存在，交易成本相對(duì)較高。例如，一筆 1000 港元的交易，最低收費(fèi)是 2 港元，收費(fèi)比例高達(dá) 0.2% 。調(diào)整后，收費(fèi)比例為 0.0042% ，即 0.042 港元，成本大降。同時(shí)，取消最低和最高收費(fèi)限額，機(jī)構(gòu)投資者能夠更準(zhǔn)確地計(jì)算交易成本，優(yōu)化交易策略，有助于在進(jìn)行大規(guī)模交易時(shí)更好地控制成本。
不過，新規(guī)之后，仍然是買賣雙邊收取，也就是通俗意義上的“兩頭通吃”。
“港股熱”并非首次，去年 9 月、 10 月劇情再演
值得一提的是，港股熱潮在去年 9 月、 10 月受政策性紅利帶動(dòng)下就已上演過一次。
據(jù)了解，去年 10 月初，老虎證券單周開戶數(shù)量激增了 73.4% ，移動(dòng)應(yīng)用活躍用戶數(shù)同比增長(zhǎng)了 10% ；香港最大的在線券商之一富途控股表示，單周開戶咨詢量比平時(shí)高出了 40% ，富途在線平臺(tái)的股票交易量比前一周增長(zhǎng)了 95% ，投資者數(shù)量增加了 60% 。
不同的是，這次的港股熱潮中的“加密成分”占比提高了不少，而這與港府方面的積極動(dòng)作關(guān)系不小。
6 月 29 日，港府財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波發(fā)表網(wǎng)志稱，金融科技在跨境貿(mào)易應(yīng)用的潛力巨大，目標(biāo)是解決跨境支付速度慢、成本高等長(zhǎng)期存在的痛點(diǎn)，在支付領(lǐng)域更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。此前發(fā)布的《數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展政策宣言 2.0 》，四個(gè)支柱之一便是“推進(jìn)應(yīng)用場(chǎng)景及跨界別合作”，當(dāng)中提到穩(wěn)定幣是在傳統(tǒng)金融系統(tǒng)以外提供成本效益的替代方案，有潛力為支付及資本市場(chǎng)活動(dòng)帶來變革，包括跨境支付。穩(wěn)定幣的法例將在今年 8 月 1 日生效，特區(qū)政府及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)將致力營(yíng)造有利的市場(chǎng)環(huán)境，配以必要的監(jiān)管措施，推動(dòng)發(fā)行人把穩(wěn)定幣應(yīng)用推廣至不同場(chǎng)景，助力解決企業(yè)經(jīng)商及市民生活中的實(shí)質(zhì)痛點(diǎn)。
未來，作為全球經(jīng)濟(jì)體系的重要一環(huán)、聯(lián)通內(nèi)地市場(chǎng)與外部經(jīng)濟(jì)的金融窗口，香港及港股市場(chǎng)還將扮演更為重要的角色。
至于這波熱潮能否持續(xù)下去，或許還有賴于更多的政策性利好與“加密港股”的涌現(xiàn)。
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