場景1.
美股散戶Kim dong-young (38歲) 近期情緒起伏。6月5日，他投資了在美國股票市場上市的Circle互聯網金融。隨著股價飆升至IPO價格 (31美元) 的9倍多，他獲得了可觀的利潤。金先生很興奮，決定追加購買，但隨后因股價暴跌而遭受損失。Circle是基于美元的穩定幣 “usdc” 的發行人。
投資韓國市場的joo-mi Lee (35歲) 也經歷了過山車般的一個月。她投資了Kakao Pay，被認為是穩定幣主題的股票，并在6月份兩次觸及交易上限，但就在韓國銀行警告穩定幣風險之后，股價再次大幅下跌。截至7月2日收盤價 (77，400)，較峰值下跌約17%。
場景2.
“OO銀行stablecoin商標申請”，“商標競賽”...這樣的頭條新聞最近充斥著新聞。根據韓國知識產權信息服務KIPRIS的數據，今年已經有近280個與穩定幣相關的商標申請。在23家申請公司中，Toss銀行提交了最多的48份申請。
場景3.
Ha-young Park (55歲) 在首爾江南的一家星巴克購買了一杯咖啡，使用與Apple Pay相關的穩定幣卡 (RedotPay)。RedotPay是一種與美元一對一掛鉤的穩定幣支付卡。使用此卡付款時，穩定幣會立即從數字錢包中實時扣除。女士。park說: “實體卡發行100美元有點貴，但虛擬卡可以立即發行，只需10美元，而且它很方便，因為它也可以在Apple Pay上注冊。她補充說:“ 我還使用穩定幣給我在國外學習的孩子寄生活費。它的優勢是能夠以低費用快速匯款。
自今年年初以來，穩定幣的市值增長了近20%，超過了2400億美元。隨著它們的用途從投資擴展到支付和匯款，公司和個人都更加關注。制度化也在加快步伐，法案正在提出，關于KRW穩定幣的討論正在進行中。
◆ 美國拋出的 “穩定幣” 石頭
穩定幣將其價值與美元等資產掛鉤，這意味著在發行時，必須確保美國國債，美元或黃金等儲備。由于幾乎沒有價格波動，穩定幣在加密市場中充當儲備貨幣。
唐納德·特朗普總統反對喬·拜登政府尋求開發的中央銀行數字貨幣 (CDBC)，而是強調穩定幣是維持美元霸權的工具。為了使美元繼續成為關鍵貨幣，貿易逆差是不可避免的，因為美元必須不斷流動并在海外使用。與此同時，美國政府的預算赤字每年繼續超過1萬億美元。美國財政部必須不斷發行國債以彌補赤字，但最近，像中國這樣的主要買家大幅減少了購買量。當需求不振，國債收益率上升 (國債價格下跌) 時，政府的利息支出也會增加。
特朗普政府將穩定幣視為吸收美國國債的 “絕妙解決方案”。目前，流通中的99% 的穩定幣與美元掛鉤，其中大部分由美國國債支持。Tether (USDT) 、USD Coin (USDC) 等都是典型的例子。Tether Limited持有超過1000億美元的美國國債，使其成為主要參與者。分配的穩定幣越多，購買的美國國債就越多，這可能會加強美元的主導地位。
6月17日，美國參議院通過了相關法案《天才法案》。只剩下眾議院投票了。該法案不僅允許銀行，還允許信用合作社和非銀行機構在聯邦或州政府授權的情況下發行穩定幣。
Graphic = 記者宋楊
◆ 確保貨幣主權與對KRW硬幣的懷疑
美國財政部借款咨詢委員會 (TBAC) 預測，到2028年，美元穩定幣市場將從5月份的2429億美元增長至約2萬億美元 (比2025年增長8.3倍)。
作為回應，世界各國正在努力發行基于本國貨幣的穩定幣，旨在減少對美元的依賴并加強 “貨幣主權”。日本很早就建立了穩定幣的監管框架，推動了金融業的發展，香港也在推行監管沙盒等監管。歐盟 (EU) 正在通過MiCA (加密資產市場監管) 將穩定幣納入監管體系，該監管監管穩定幣發行和公開發行。在韓國，總統選舉后的討論正在迅速推進。李在明政府就職后，一直在推動穩定幣的制度化，將硬幣的價值與法定貨幣 (“1硬幣 = 1，000”) 聯系起來。執政黨提出了幾項相關法案。韓國民主黨議員byung-deok Min介紹了 “數字資產基本法案”，該法案規定了穩定幣發行的要求 (5億英鎊的自有資本，包括非銀行私人公司) 和金融服務委員會審批制。民主黨的另一位議員Do-Geol Ahn提出了一項法案，要求100% 抵押KRW穩定幣發行。
然而，人們普遍懷疑不是基于關鍵貨幣的KRW穩定幣能否真正成功。全球投資銀行匯豐銀行在其報告中分析說，由于韓元在國際結算中的地位低下，韓國已經建立了完善的支付系統，信用卡使用率高，金融監管嚴格。
韓國央行行長Lee chang-yong Lee最近參加了歐洲央行 (ECB) 論壇，并指出: “KRW穩定幣的存在可能會使轉換為美元穩定幣變得更容易，這最終可能導致更多地使用與美元掛鉤的穩定幣。
Graphic = 記者宋楊
◆ 有哪些安全網可以防止硬幣運行？
韓國央行 (Bank of Korea) 和國際清算銀行 (BIS) 對穩定幣的擴散提出警告，理由是擔心金融穩定和更廣泛的經濟風險。韓國央行在其半年度金融穩定報告中指出，穩定幣很容易受到儲備資產信譽的損害，這可能導致硬幣擠兌 (大規模提款)。它警告說，目前沒有安全網來防止這種情況。硬幣運行可能會引發政府債券的大規模銷售并沖擊金融市場，央行的貨幣政策可能會受到破壞。私營部門基于貨幣的穩定幣的傳播可能會降低對法定貨幣的信任，削弱銀行的信貸創造，最終限制貨幣政策的有效性。
國際清算銀行被視為 “中央銀行的中央銀行”，對價格不穩定，硬幣擠兌和新興市場的資本外流提出了類似的擔憂 (年度報告草案)。
根據韓亞金融研究所的數據，2024年12月至2025年4月，在國內和國際不確定因素導致金融市場波動加劇的時期，通過穩定幣從韓國交易所流向海外的資金規模估計約為50.3萬億英鎊。
◆ 私人貨幣流通可以嗎？
國際清算銀行將穩定幣與19世紀美國 “自由銀行” 時代發行的私人鈔票進行了比較。從1837年到1863年，在長達27年的時間里，美國所有的私人銀行都以政府債券、黃金或白銀為擔保發行自己的貨幣，之后，安德魯·杰克遜總統拒絕重新授權美國第二銀行作為中央銀行。不太可靠和不太穩定的銀行發行的紙幣不被認為具有價值，破壞了貨幣的獨特性 (所有貨幣都具有同等價值)。一些銀行在沒有足夠抵押品的情況下發行貨幣后倒閉。
通過引用200年前的事件，國際清算銀行警告說，允許私人部門發行貨幣可能會損害中央銀行發行貨幣的 “無條件接受原則”。還有一種觀點認為，政策利率的有效性可能有限。即使韓國銀行降息以刺激經濟，如果硬幣發行人為韓元提供更高的利率，流動性也可能被鎖定。
Graphic = 記者宋楊
◆ 韓國銀行暫停CBDC
盡管監管和法律框架仍處于起步階段，但穩定幣正在吸引市場的強烈興趣。它們的吸引力在于實現更快、更便宜的跨境交易。
金融機構和金融科技公司對基于韓元的穩定幣商標的競爭正在升溫。雖然注冊商標并不能保證立即商業化，但他們仍在采取先發制人的措施。
金融科技公司和銀行之間的合作案例正在出現。據報道，區塊鏈投資公司Hashed正在與主要金融控股公司討論建立穩定幣發行的財團。如果納入機構領域變得清晰，預計銀行、金融科技公司和更廣泛的非銀行業之間將會有更多的聯盟。與此同時，韓國央行的CBDC項目在第二階段測試之前被擱置，可能會被穩定幣浪潮推開。韓國央行解釋說: “由于項目不確定性增加，現在有一個討論需要觀察和等待。” 由于CBDC將由中央銀行發行，因此它被認為比私人發行的穩定幣更可靠，更穩定。
據報道，在這些實驗中投入了數十億韓元的商業銀行都傻眼了。一位銀行業官員表示: “我們正在迅速開展商標申請工作，并準備發行KRW穩定幣。但穩定幣相關系統的框架需要盡快建立，以便我們能夠組織人員。
Graphic = 記者宋楊
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