幣界網 6 月 26 日訊，在全球經濟局勢復雜多變的當下，摩根大通于周三發布的年中經濟展望報告猶如一記警鐘，引發廣泛關注。報告中，摩根大通明確警告，美國近期推行的關稅政策極有可能引發滯脹危機，使美國經濟陷入經濟緩慢增長與高通脹并存的艱難困境。
摩根大通在報告中指出，2025 年下半年美國經濟陷入衰退的可能性高達 40%。該行將 2025 年美國 GDP 增長預期從原本的 2% 大幅下調至 1.3%。這一顯著調整，主要源于市場對貿易保護主義措施日益增長的擔憂。自今年四月美國宣布實施廣泛的新關稅以來，其影響正逐步顯現，一方面推動物價持續攀升，另一方面嚴重阻礙商業活動的正常開展。
“關稅上調所帶來的滯脹效應，是我們下調今年 GDP 增長預期的關鍵因素。” 摩根大通在報告中直言不諱，“并且，我們依然認為美國經濟衰退風險處于高位?！?滯脹，這種曾在 20 世紀 70 年代經濟危機中出現過的棘手經濟現象，如今再度成為威脅美國經濟穩定的潛在危機。當經濟增長乏力與高通貨膨脹同時出現，失業率也隨之上升，形成一種傳統政策工具難以有效應對的復雜經濟局面。
此次摩根大通的警告，正值金融市場對特朗普政府宣布的關稅政策做出劇烈反應之時。這些旨在保護美國本土產業的關稅措施，雖出發點看似美好，但在實際運行中，卻極有可能大幅增加美國消費者與企業的成本負擔。早在今年 4 月，關稅協議宣布后，美國國債收益率便急劇飆升，市場價格也隨之大幅調整。摩根大通數據顯示，當時兩年期美國國債收益率一度上漲至 3.8%，10 年期美國國債收益率則逼近 4.3%。盡管后續市場有所波動，但摩根大通預計，到今年年底，利率有望得到一定程度的緩解，基于此，該行將兩年期國債收益率目標調整至 3.5%，十年期國債收益率目標設定為 4.35%。
然而，摩根大通同時發出風險預警，鑒于美國財政可持續性問題日益突出，加之外國買家、美聯儲以及商業銀行對美國國債的興趣逐漸減弱，期限溢價（即投資者持有較長期債券所要求獲得的額外收益率）可能會上升 40 至 50 個基點。在利率調整方面，盡管部分投資者押注美聯儲會在今年晚些時候開啟降息通道，但摩根大通持更為謹慎的態度。該行認為，由于 “粘性通脹” 的存在，而關稅正是導致通脹居高不下的關鍵因素之一，美聯儲或許要到 12 月才會邁出降息的步伐，并且后續可能開啟一個持續至 2026 年春季、幅度為 100 個基點的降息周期。當然，如果美國經濟降溫幅度超出預期，美聯儲則可能不得不采取更為激進的措施來穩定經濟，但就目前形勢而言，摩根大通判斷美聯儲將采取更為漸進的調整策略。
在全球經濟格局中，摩根大通對美元前景持悲觀態度。該行分析認為，若外國經濟體在利好政策的推動下，經濟表現超越美國，美元將面臨巨大壓力。此外，美國目前表現出的保護主義傾向，甚至可能走向孤立主義的舉措，也會對美元在國際市場上的地位形成沖擊，進而影響其國內經濟擴張。摩根大通預計，這種經濟發展的差異將推動外幣，尤其是新興市場國家貨幣的升值，同時降低外國投資者對美國國債等資產的需求。當前，美國債務市場規模龐大，隨著中國、日本以及全球銀行等主要購買者逐漸減少對美國國債的持有，美國債務市場的支撐難度將進一步加大。
不過，并非所有消息都令人沮喪。摩根大通對美國股市依然保持樂觀態度。該行認為，強勁的消費者支出、科技股良好的盈利表現以及投資者持續的需求，將有力推動美國股市上行。只要不出現重大地緣政治動蕩或政策嚴重失誤，由科技和人工智能驅動的經濟增長將為股市提供堅實支撐。
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