幣界網(wǎng)報道：
作者：Cosmo Jiang，Pantera Capital合伙人；編譯：AIMan@
Pantera 創(chuàng)建了一項基金，為投資者提供數(shù)字資產(chǎn)財庫（Digital Asset Treasury ，DAT）機(jī)會。
Pantera 一直處于這一新興行業(yè)的前沿，并堅信自己將成為美國首批 DAT 項目的基石投資者，其中包括 DeFi Development Corp. (DFDV) 和 Cantor Equity Partners (CEP)。我們的盡職調(diào)查流程在短時間內(nèi)促成了多項業(yè)績優(yōu)異的投資。Pantera 的早期角色和初步成功開啟了如今已成為更大趨勢的領(lǐng)域。因此，我們很幸運(yùn)地成為許多潛在 DAT 團(tuán)隊的首選，其中許多團(tuán)隊正處于構(gòu)思的早期階段，并尋求我們的戰(zhàn)略指導(dǎo)，以規(guī)避潛在的風(fēng)險。
我們擁有豐富的新資本配置機(jī)會，并通過 Pantera DAT 基金向投資者開放。過去幾個月，我們已收到超過五十個項目推介，并觀察了哪些因素促成了某些項目的成功，哪些因素促成了某些項目的失敗，這進(jìn)一步完善了我們的投資盡職調(diào)查流程，也提升了我們支持目標(biāo)公司的能力。Pantera 的投資策略以審慎支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)者為基石，我們很高興能夠在新興領(lǐng)域繼續(xù)踐行這一策略。
機(jī)會之窗
今年股市的一個特點(diǎn)是，更傳統(tǒng)的投資者對數(shù)字資產(chǎn)的熱情高漲——無論是通過ETF、像Circle這樣的IPO，還是DAT。Coinbase被納入標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，是推動股市上漲的一個重要因素。現(xiàn)在，全球所有基金經(jīng)理都被迫將數(shù)字資產(chǎn)納入其指數(shù)，并必須密切關(guān)注。我們認(rèn)為，這一趨勢尚處于初期階段，并將繼續(xù)成為長期持續(xù)的利好因素，延長本輪周期。
DAT 是公開市場加密貨幣投資的新領(lǐng)域，受益于這一更廣泛的長期利好。DAT 允許股票市場投資者通過熟悉的工具和中介機(jī)構(gòu)獲得加密貨幣投資。我們相信，數(shù)字資產(chǎn)財庫公司的數(shù)量將顯著增長，并且仍然有機(jī)會成為這一領(lǐng)域的先鋒。
這就是為什么我們認(rèn)為投資這支基金正逢其時。很少有人能進(jìn)入一個新領(lǐng)域的起步階段，因此，認(rèn)識到這一點(diǎn)并迅速做出反應(yīng)對于抓住投資機(jī)會至關(guān)重要。
在我們5月份的區(qū)塊鏈投資者信中，我們詳細(xì)闡述了我們的投資理念、投資 DAT 的基本理由，以及它們?yōu)楹文軌虺掷m(xù)以高于其基礎(chǔ)凈資產(chǎn)價值 (NAV) 的價格進(jìn)行交易的理由（參閱此前報道“Pantera：我們?yōu)楹慰春脭?shù)字資產(chǎn)財庫公司"）。基于此，我們認(rèn)為有必要進(jìn)一步闡述 Pantera DAT 基金的投資策略為何如此引人注目。
不對稱風(fēng)險/回報潛力
Pantera DAT 基金有機(jī)會在 DAT 發(fā)行初期進(jìn)行投資。這意味著我們投資的價格等于或接近底層代幣價值（1.0 倍資產(chǎn)凈值），或者在 DAT 在公開市場上以潛在溢價交易之前。我們認(rèn)為，這樣做存在風(fēng)險/回報不對稱，尤其相對于持有底層代幣而言，在“正面贏，反面損失不大”的情況下。
以下是 DAT 交易不對稱回報概況的簡單可視化。
上行空間—?“正面贏”：??DAT 投資的短期上行空間是潛在的資產(chǎn)凈值溢價（請注意，DAT 同類產(chǎn)品的交易價格為資產(chǎn)凈值的 1.5 倍至 10.0 倍），長期上行空間則來自于每股資產(chǎn)凈值的增長和該溢價的維持。
下行風(fēng)險——?“反面損失不大”：? 下行風(fēng)險有限，因為即使DAT沒有溢價交易，投資者也以大約1.0倍的資產(chǎn)凈值進(jìn)行投資，仍然能夠按比例獲得標(biāo)的資產(chǎn)凈值和標(biāo)的代幣收益（例如現(xiàn)貨BTC、ETH）。此外，我們認(rèn)為，隨著該領(lǐng)域日益飽和，以及DAT的交易價格開始低于1.0倍的資產(chǎn)凈值，整合的機(jī)會就存在。我們盡職調(diào)查流程的一個重要部分是篩選與激勵機(jī)制一致的管理團(tuán)隊，這樣我們才能相信他們不僅是帝國締造者，并且在下行情況下會做出正確的選擇——無論是并購還是回購。
市場對DAT的熱情高漲，其發(fā)展速度遠(yuǎn)超我們投資首只DAT時的預(yù)期。與任何行業(yè)一樣，我預(yù)計超額回報會引發(fā)競爭，從而壓低回報。正因如此，投資新興類別的這個機(jī)會之窗才如此及時。DAT的價格走勢目前并將繼續(xù)波動，正如任何新趨勢一樣，有成功也有失敗。我們堅信，憑借我們領(lǐng)先的知識儲備、增值的戰(zhàn)略指導(dǎo)、交易結(jié)構(gòu)以及嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋M職調(diào)查流程，我們將持續(xù)推動DAT的成功。
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